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當(dāng)前，一些人對中國經(jīng)濟(jì)前景發(fā)出了一種悲觀主義論調(diào)，夸大了中國發(fā)生金融危機(jī)的可能性，卻忽視了中國政府制定的改革計(jì)劃的潛能。


應(yīng)當(dāng)看到，有幾個(gè)因素讓中國發(fā)生危機(jī)的可能性變得很低。首先，中國所有的信貸都來自于國內(nèi)，意味著中國不會(huì)受到外國融資條件變化的影響，在1997年亞洲金融危機(jī)中，一些國家的危機(jī)是由外部引發(fā)的。第二，中國銀行的信貸擴(kuò)張很大程度上源自存款的支持。第三，中國的金融體系幾乎沒有貸款或其他資產(chǎn)的證券化，而證券化是導(dǎo)致美國和其他發(fā)達(dá)國家發(fā)生金融危機(jī)的一個(gè)重要原因。第四，中國國民儲(chǔ)蓄率依舊很高，使得大規(guī)模信貸積累成為可能。最后，伴隨美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策，許多新興市場國家遭遇資本外流，不得不被迫加息，但中國持有大量外匯儲(chǔ)備，受資本外流沖擊較小。


中國地方政府的債務(wù)問題也被夸大了。債務(wù)本身不是問題，關(guān)鍵在于政府能否支付利息。中國在金融危機(jī)高峰時(shí)為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)行融資，相關(guān)債務(wù)自動(dòng)得到財(cái)政收入的支持。至于房地產(chǎn)市場，中國放貸首付比例高，難以發(fā)生類似于美國那樣因房價(jià)下跌引起的金融崩潰。

如果要對中國政府的改革計(jì)劃進(jìn)行評分，我認(rèn)為可以打滿分。這些改革足夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，如加快推進(jìn)利率市場化、消除國有企業(yè)壟斷、放開私營部門的競爭等。中國央行長期以來規(guī)定了儲(chǔ)蓄利率的上限，如果逐步放開存款利率，將導(dǎo)致利率水平顯著上升，這對中國經(jīng)濟(jì)增長具有正面效應(yīng)，因?yàn)檫@不僅意味著儲(chǔ)蓄者的收入提高了，銀行貸款也會(huì)流向能獲得更高回報(bào)、更具效率的領(lǐng)域，特別是私營部門。消除壟斷將會(huì)放大利率市場化改革的經(jīng)濟(jì)增長提升效應(yīng)。



隨著中國經(jīng)濟(jì)向新的增長模式轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)增長率可能會(huì)有所降低。當(dāng)然，所有人都意識到，經(jīng)濟(jì)改革需要時(shí)間。如果中國政府確定的經(jīng)濟(jì)改革得到真正推行，中國經(jīng)濟(jì)將能夠保持相當(dāng)快速的增長，在中長期內(nèi)增長率非常有可能繼續(xù)保持在約7%。


（作者尼古拉斯?拉迪為美國彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所高級研究員） 　　

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